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跨境完整并购第一案诞生,MNC“买买买”的风吹到了国内-爱游戏app官方网站
2024年01月29日

2023年,是医药行业的并购大年。

据医药魔方统计,截至12月24日,今年医药行业10亿美元以上的并购,达到23例。其中,最大10例并购总额达到了惊人的1152亿美元,去年同期这一数字仅为757亿美元。

如今,超过10亿美元的并购案例还在继续增加。12月26日,阿斯利康宣布,以10亿美元首付款、2亿美元潜在付款的方式,收购亘喜生物。

完成收购后,亘喜生物将作为阿斯利康全资子公司继续在中国及美国运营。

在热闹的并购大潮中,国内药企没有缺席,这也是业界极其关注阿斯利康并购亘喜生物的原因。

作为首个被MNC完整收购的中国biotech案例,它的出现带来了诸多积极信号。

/ 01 / 行业的真实底色

阿斯利康并购亘喜生物,释放出的一个积极信号是:

虽然饱受质疑,但中国创新药行业的“底色”并不差。至少,相当一部分企业,具备在全球舞台角逐的实力,且能够获得MNC的认可。

亘喜生物之所以被阿斯利康收购,核心原因在于其GC012F CAR-T细胞疗法的亮眼表现。

GC012F作为一款BCMA/CD19双靶点自体疗法,在疗效和安全性方面均展现了BIC的潜力。

在今年ASCO期间,亘喜生物以口头报告形式公布的治疗复发/难治性多发性骨髓瘤(r/r MM)数据显示,GC012F具有响应率高、缓解效果深入且持久等特点。

具体来看,在该临床可评估疗效的患者中,GC012F总体应答率(ORR)高达93.1%,89.7%为非常好的部分缓解(VGPR)及更佳的疗效。

并且,该疗法在安全性方面也有突出。接受GC012F治疗的r/r MM患者中,只有7%的患者出现3级以上的CRS,而任何情况的ICANS均没有发生。

在GC012F的研究中,均未观察到第二原发性恶性肿瘤(SPM),这进一步明确了其安全性优势。

除了在r/r MM领域,GC012F对多发性骨髓瘤新确诊(NDMM)患者也展现了极佳的治疗效果和安全性。在今年的ASH年会上,亘喜生物口头报告的最新数据显示:

22例可评估患者的ORR依旧高达100%,sCR率高达95.5%,MRD-率也是高达100%;安全性方面,仅27%患者出现CRS,且均为低级别,未观察到患者出现任何级别的ICANS或其他神经毒性。

突出的治疗效果和安全性,预示了GC012F具备全线覆盖多发性骨髓瘤的可能,也拥有扩展至B细胞非霍奇金淋巴瘤以及红斑狼疮等自免适应症的潜力。

与此同时,GC012F还具备可及性高的特点。GC012F基于亘喜生物独有的FasTCAR次日生产自体CAR-T平台研发,只需22-36个小时就能完成生产,且品效一致性高,在生产速度以及质量方面拥有显著优势。

也正因此,亘喜生物能够获得阿斯利康的认可,最终双方完成“联姻”。

/ 02 / 市场可能太悲观了

除了展示行业真实底色之外,阿斯利康收购亘喜生物案例还透露出的信号或许是:市场对于国内生物科技行业,过于悲观了。

这一点,亘喜生物二级市场表现以及阿斯利康最终的收购价格,能够充分体现。

在资本寒冬今年4月份,亘喜生物股价最低跌至1.4美元。随后,公司股价大幅上涨,截至12月22日,股价为6.19美元,这与收购价格仍有较大差距。

根据协议,此次亘喜生物的交易价格,分为两部分。

第一,是交易完成时的首付款。届时,亘喜生物将获得普通股每股$2.00 (相当于每股美国存托股份 (ADS) $10.00)的现金;

第二,是达到相关里程碑的额外付款。协议显示,该付款为普通股每股$0.3 (相当于每股ADS $1.5)。

也就是说,阿斯利康收购亘喜生物的最高股价为11.5美元,是12月22日收市价格的1.85倍。

虽然大药厂手握巨资,但并不会轻易扫货。较低的估值,可能会使生物技术公司在合并或收购方面更具吸引力。

去年医药并购市场不及预期,就是因为大药企们的谨慎。但在经历过大起大落的Big Pharma眼中,去年Biotech们现阶段可能还只是估值回归,价格仍有下降空间。

如今,阿斯利康等巨头们愿意加大力度以溢价的方式收购上市的biotech们,无疑指向了一点:部分优质的企业已经进入击球区。

/ 03 / 太阳正在重新升起

亘喜生物并不会是孤例。当前,在极端的市场环境下,仍会有部分优质的国内biotech处于被错杀状态。

这一背景下,在销售额表现、BD或并购等因素的推动下,超跌biotech必然会迎来预期修复周期。

而随着亘喜生物们被逐渐挖掘,也必然意味着,市场对于生物科技行业的信心会慢慢回归。届时,国内生物科技行业也将进入新一轮上行周期。

当然,新一轮的上行周期,也意味着粗旷发展的旧时代,将会告别历史舞台。新时代,市场将会重回理性,避免劣币驱逐良币的情况。

太阳底下没有新鲜事。这一点,可以参考美国生物科技行业的发展历程。

如果说美国Biotech公司的“黄金十年”是由FDA注重创新而引发的“政策”行情,那么2000年之后则是完全由成功Biotech产品带来“价值回归”。

经过1992年-1995年的验证后,一批像基因泰克、安进这样具备产品核心竞争力的公司,凭借过硬的研发实力,以及前瞻性的战略规划,成功在21世纪迎来了真正的巅峰。

美国医药市场,也正是在这些实力出色的biotech们的带领下,在2000年之后迎来了新一波的牛市。

未来,国内生物科技行业也将进入这一阶段。但站在舞台中央的,必然会是手握攻克疑难杂症核心技术的企业。

原文标题:跨境完整并购第一案诞生,MNC“买买买”的风吹到了国内

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