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康恩贝“独家中成药”降价 “四损四补”究竟成效几何-爱游戏app官方网站
2024年02月08日

《投资者网》蔡俊

康恩贝(600572.SH,下称“公司”)的独家中成药,挂网降价。

聚焦中药大健康主业,今年前三季度,康恩贝的营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为51.84亿元、6.23亿元,各自同比上涨15.51%、171.76%。公司净利润大幅增长的原因,与两起对外投资有关。同期,公司扣非净利润5.1亿元,同比上涨15.23%。

业绩上涨的背景,是公司过去曾陷入低谷。之后,公司一手调整处方药的策略,一手聚焦自我保健业务。当下,处方药或面临收入瓶颈,导致公司对应做出改变。

寻求纳入基药目录

12月,湖北省医药招采管理服务网发布“关于公示部分挂网药品价格信息调整的公告”,麝香通心滴丸赫然在列。该药为康恩贝的独家中成药,调价针对35毫克规格,降价幅度为6.02%,即18粒包装从23.25元降至21.85元。

米内网数据显示,2022年麝香通心滴丸的销售额3.1亿元,同比上涨4.11%,为心脑血管疾病中成药的TOP 8药品。

康恩贝的降价,属于意料之外又情理之中。

麝香通心滴丸的渠道,覆盖公立医疗机构、零售药店、公立基层医疗等终端。其中,公立医疗机构的渠道占比近八成,公司通过加快开发、上量等级医院,实现药品销售额放量。

不过,麝香通心滴丸的发展似乎遇到瓶颈。天风证券在研报中统计,2021年该药销量增速超20%,但2022年增速降至约5%。今年前三季度,该药所属的处方药业务收入16.22亿元,同比上涨5.71%。

实际上,麝香通心滴丸的同类竞品早前已有所降价。2022年地方集采中,天士力的复方丹参滴丸的27毫克规格药品,以降价15%中标,价格为22.18元。

而且,麝香通心滴丸还有一个“心结”,即寻求纳入国家基药目录。与医保目录相比,基药目录更强调必需性,尤其是临床首选、优先使用的一线药品,且不限支付方式。

简单说,能纳入基药目录,药品的销售额有望突破天花板。米内网数据显示,2022年北京同仁堂的安宫牛黄丸、天士力的复方丹参滴丸的销售额分别为14亿元、7亿元,两种药与麝香通心滴丸同治疗心脑血管疾病,且均纳入基药目录。

这一点,康恩贝与机构深谙。今年半年报里,公司表示麝香通心滴丸若纳入基药目录,将为拓展增量市场打开通路。天风证券在研报里也认为,准入目录意味该药能实现市场的全面覆盖,加快成为大品种。

为了基药目录,康恩贝还在学术端寻求积累。天风证券统计,截至今年上半年,该药累计发表学术论文160多篇,包含SCI文章21篇,累计列入专家共识和指南推荐用药18部。

至于降价是同行压力的传导,还是准备纳入基药目录的一部分,或许公司更清楚。

“四损四补”

曾经陷入低谷的康恩贝,逐渐将目光放在自我保健业务。

2019年,公司丹参川芎嗪注射液被调出国家医保目录,该药销售额曾高达20亿元。之后,公司化药品种参与集采降价,终端拓展也受阻。种种因素,公司决意推进业务结构优化,做到“四损四补”。

这里的损和补,是一种相互关系。公司在调研中表示,处方药损失从自我保健产品补,院内(医保)市场损失从院外(非医保)市场补,线下损失从线上补,在集采市场中“穿鞋”产品损失从“光脚”产品补。

今年半年报里,康恩贝的说法更为直白,即聚焦品牌、聚焦C端,重点发展以非处方药和健康消费品为核心的自我保健业务。实施上,公司从多处入手。

产品端,公司策略是构建大品牌、大品种。比如“康恩贝”牌肠炎宁系列产品,销售额已超10亿元。

价格端,公司对大品牌“前列康”的产品进行提价。该品牌是前列腺非处方用药,京东健康显示,一瓶60片的品牌用药售价28元,用量约6天。公司披露,提价后该品牌用药的日消费额从2.6元上涨到3-5元,未来将会视成本和市场需求做调整。

营销端,公司加大支出。今年前三季度,公司销售费用18.57亿元,同比上涨16%。具体构成上,今年上半年市场费7.6亿元,同比上涨26.7%;而且,同期“支付的其他与经营活动有关的现金”中,付现销售费用达8.65亿元,同比上涨30%。

这些费用支出,不少与营销活动有关。比如非处方药业务,公司开展了前列康·前列腺健康科普公益行。健康消费品上,公司拓展私域社区、直播、短视频等兴趣电商业务。

结果看,今年前三季度公司的非处方药业务收入19.1亿元,同比上涨24.09%;健康消费品业务收入4.3亿元,同比上涨21.91%。

算销售利润率的账

营销投入多,市场也有质疑康恩贝是否“重销售,轻研发”。

今年前三季度,公司研发费用1.64亿元,同比上涨14.7%。构成上,今年上半年公司职工薪酬和材料领用等合计0.49亿元,占同期费用的52.7%。

具体计划上,公司披露将加快新药研发创新和成果转化,力争获批3.1、2.1类创新中药,并加大黄蜀葵花总黄酮提取物的新适应开发。今年半年报里,公司还提到推进该药的新增医保准入工作。

实际上,康恩贝在“算账”时,对销售利润率较为看重。此前,公司披露过去业务过于分散、销售利润率总体较低,计划要把该数据达到同业中上水平。

今年前三季度,公司的扣非净利润与营业收入的比值为9.8%。同期,同仁堂、九芝堂的比值为9.1%、11.4%。

之所以选择扣非净利润,是因为康恩贝还参股过不少企业,且有所资本运作。

今年5月,公司完成所持珍视明公司7.84%的股权转让,确认处置净利润0.87亿元。截至今年上半年,公司持股港交所上市的嘉和生物5780.3万股,后者股价自2022年10月以来一直在1-2.5港元/股区间徘徊。

同时,公司表示过“计划在十四五期间完成1-2家医药上市公司或老字号中药企业的并购重组项目”。目前,公司持有“宝芝林”商标,可针对性开发中老年滋补品、心脑血管、舒筋健腰、跌打损伤等产品。(思维财经出品)■

来源:投资者网

原文标题:康恩贝“独家中成药”降价 “四损四补”究竟成效几何

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